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城投發債資金主要用途仍為“還舊” 企業債“還舊”占比略有下降
2019-05-15 00:00:00      中國經濟導報


劉郁 姜丹

    2019年3月份,交易所放松了城投發行公司債的申報條件,對于6個月內到期的債務,以“借新還舊”為目的發行公司債,放開政府收入占比50%的上限限制。當月的城投債發行額也達到了2018年以來的最高點。城投債募集資金用途有什么新變化嗎?筆者對2019年2~4月份發行的城投債進行了重點梳理。其中,城投債按照Wind口徑,包括企業債、公司債、短融、中票和定向工具。
    筆者對2019年2月1日至4月30日發行的城投債募集資金用途進行統計后發現,城投債募集資金用途仍以償還債務為主,占城投債發行總金額的79.6%,較2018年8月至2019年1月的75.5%提升4.1個百分點。項目建設類占比進一步下降,僅為10.5%,較2018年8月至2019年1月的12.6%下降2.1個百分點。其中,棚改、城市基礎設施建設、軌道交通占比分別為3.6%、2.7%和0.6%。此外,補充營運資金占比降低2.2個百分點至8.8%。
    從各債券類型來看,2019年2~4月份定向工具及公司債用于償還債務的占比相較2018年8月至2019年1月明顯提升,提升幅度分別為8.2和5.7個百分點。中票和短融償還債務占比也略有提升,分別為4.1和3個百分點。而企業債用于償還債務的占比略有下降。另外,在2019年3月份交易所放松城投發行公司債借新還舊的申報條件后,3~4月份公司債用于償還債務的占比為79%,相較2月的69.5%及2018年8月至2019年1月的71.9%均有較大提升。
    從2019年1~4月份各省份城投債發行金額來看,江蘇省、浙江省和北京市城投債發行額位列前三,分別發行2512.5億元、702.5億元和616.5億元。從城投債凈融資額來看,江蘇省遙遙領先,為1036.7億元。湖北省、浙江省和四川省凈融資額超過300億元。而貴州省、遼寧省、內蒙古和黑龍江省凈融資額為負。
    從各省份城投債募集資金用途情況來看,2019年2~4月份遼寧省、寧夏、青海省、吉林省、山西省、黑龍江省和天津市償還債務占比較高,均超過90%,分別為100%、100%、100%、95.9%、95.4%、90.9%和90.7%。西藏、貴州省和湖南省償還債務占比較低,分別為0、43%和58.1%。償還債務占比變化方面,遼寧省較2018年8月至2019年1月大幅提升64.9個百分點。貴州省、黑龍江省、浙江省、寧夏、廣東省提升超過20個百分點。而甘肅省大幅下降36.3個百分點。
    2019年2~4月份北京市、廣西、內蒙古、甘肅省和廣東省補充營運資金占比較高,分別為19.9%、14.8%、14.3%、14.3%和13.7%。云南省、浙江省、上海市和河北省補充營運資金占比低于4%。補充營運資金占比變化方面,內蒙古較2018年8月至2019年1月占比提升14.3個百分點。甘肅省提升超過10個百分點。而寧夏、河北省、上海市、廣東省下降超過15個百分點。
    2019年2~4月份西藏和貴州省城投債募集資金用途為項目建設類占比遠高于其他省份,分別為100%和45.3%。其中,西藏項目建設類投向全部為公用事業類,貴州省項目建設類投向以棚改和城市基礎設施建設為主。湖南省、河北省、甘肅省和山東省項目建設類占比皆超過20%,分別為37.5%、26.2%、24.5%和20.5%。項目建設類占比變化方面,河北省和甘肅省較2018年8月至2019年1月占比提升超過20個百分點。新疆維吾爾自治區和陜西省提升超過10個百分點,而遼寧省則下降58.7個百分點。
    在2019年3月份交易所放松城投發行公司債借新還舊的申報條件后,河北省、吉林省、山西省、上海市、云南省、廣西和廣東省3~4月份所發公司債100%用于償還債務。
    從各行政級別城投債募集資金用途來看,2019年2~4月份市級平臺償還債務占比為87.5%,較2018年8月至2019年1月提升9.7個百分點。而區縣級平臺該比例仍相對較低,為62.2%。區縣級平臺所發城投債募集資金用途用于項目建設類占比較高,為28.7%,較2018年8月至2019年1月提升1.7個百分點。其中,棚改和城市基礎設施建設兩類分別占比13.6%和7.3%。此外,各行政級別所發城投債募集資金用途用于補充營運資金占比皆有所下降。
    總體來看,2019年2月份以來,城投發債資金的主要用途仍然是償還債務,并且占比進一步提升至將近80%的水平,其中定向工具及公司債提升幅度尤為明顯。目前,證監會和交易商協會對于各自所監管的債券市場均有較強的防風險意識,因此借新債還對應市場的舊債較為容易。
    (作者系國盛證券固定收益研究分析師)

【期號:3459】【版面:03】【作者:劉郁 姜丹】打印本頁
 
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